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　　报喜鸟(002154)：互联网+融资平台再下一城 打造互联网+金融生态圈

　　事件：公司全资子公司报喜鸟创投、副董事长兼总经理周信忠与上海谷进、温州网诚、上海凌融及其实际股东或经营者虞凌云等签署协议，投资设立小鱼金服，温州网诚、上海谷进旗下温州贷和上海凌融、温州网诚、上海谷进旗下口袋理财将由小鱼金服统一运营，报喜鸟创投投资5500万元，占10%，周信忠投资1375万元，占2.5%，共估值5.5亿元。

　　明星P2P 平台“温州贷”+国家“普惠金融”实践单位“口袋理财”，打开互联网金融成长空间。(1)小鱼金服将整合运营“温州贷”和“口袋金融”两大平台，共估值5.5亿元，未来将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环：报喜鸟创投、周信忠将分别现金出资30万元、7.5万元与虞凌云等共同成立小鱼金服，完成后温州贷和口袋理财将无偿转移至小鱼金服并统一经营。此后报喜鸟创投将增资5470万元，周信忠增资1367.5万元，两者合计持股12.5%，估值5.5亿元。(2)温州贷(202429)是全国TOP10的明星P2P 平台：2012年成立，2014年11月在上海股权托管交易中心挂牌上市，2012年全年成交量达33亿，2013年成交量达79亿，居全网第一，2014年成交量达106亿，居全网第二。目前注册用户达百万，完成实名认证的用户17万余人，资金充值共112亿，资金提现共109亿。(3)口袋理财是高速成长的互联网普惠金融移动平台： 初创团队源自腾讯和全球顶尖大数据公司TERADATA，2015年1月18日上线，截止2015年3月14日成交量超过1亿元。目前已和京东、Ucloud、TERADATA、易迅、携程、新华保险、锦江集团等开展合作。

　　服装+互联网金融双主业模式已经形成，未来看点是公司C2B 大众定制业务和不断完善互联网金融生态圈。(1)服装主业企稳，未来将聚焦C2B 定制业务：我们预计2015年公司业绩将筑底回升，一方面得益于品牌定位和渠道调整到位，一方面也因为公司持续整合供应链、强化企划能力等提高效率。公司定制业务已具有一定规模，具有经验丰富的线下量体师和运营经验，线上C2B 业务已上线，线下门店定制体验区也逐步步上正轨，河田工业园的建造将帮助公司进一步打造柔性供应链，提高用户体验和产品性价比。(2)围绕“小鱼金服”打造包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈：报喜鸟创投未来对外投资或将达2亿元，本次投资不仅与前期投资的仁仁分期、参股的永嘉恒升村镇银行等具有协同效应，未来还将继续通过参股、并购等方式投资互联网金融企业，打造包括网络渠道、大数据、虚拟信用平台在内的互联网金融生态圈。

　　公司基本面企稳，公司作为温州企业金融方面具有优势，未来互联网金融布局仍有预期，打造闭环生态圈打开估值上行通道，也为服装主业提供夯实资金基础，上调评级至买入。我们维持15/16/17年EPS 为0.18/0.22/0.26元的预测，对应PE 为56/47/39倍，考虑到公司双主业模式清晰，未来将持续完善布局互联网金融生态圈，目前市值119亿元，我们认为仍有50%以上空间，上调评级至买入，目标价15元。申万宏源

　　康得新(002450)：互联网+3D产业生态链走向良性 形成下一个BAT雏形

　　计划以设立东方视界的方式面向全球推动3D 门户及广告业务的发展；东方视界将专注于建设3D 业务面向包括(不限于)电视、手机、PAD 及PC 端的门户及广告业务，包括不限于3D 业务的内容集成、社区、移动客户端应用、电商等全部互联网业务以及广告等。

　　股东方背景互补性强：国广东方拥有CIBN 互联网电视平台集成的所有节目内容及应用资源优势(包括但不限于影视、新闻、综艺、游戏、动漫等资源)；康得新是光学设计、模具加工，光学膜制造、软件开发、贴合工艺、内容提供全生态链的提供商；保信基金将充分发挥保利通信与淳信资本在国内外文化产业、资源和资本的优势进行产业整合；上海仰创是由康得集团和中国银河投资管理有限公司设立的产业基金管理机构；盛凯得为代表东方视界核心运营团队管理层持有东方视界股份的机构，计划三年内转让给创业团队进行股权激励。

　　互联网+3D 产业生态链走向良性，形成下一个BAT 雏形：腾讯、优酷、土豆、搜狐、pptv 等是靠协议来使用国广的牌照，公司与国广直接成立合资公司可以获得牌照使用和内容的支撑，标志着3D 产业生态链走向良性。公司右手提供硬件(拍摄设备、3D 终端)，与硬件厂商合作；左手提供3D 内容，未来在游戏、影视、文化、制作等持续做国内外的资源整合，攻克片源难题，建立中国第一的3D 内容门户网站。未来平台将包括内容制作商、运营商，预计客户迅速放量，进入良性循环，设想未来用户起来后公司将堪比BAT.